下面是小编为大家整理的医药零售、中医药2021年医药消费行业复盘,供大家参考。
.7% .7% 3%
1.
医药 零 售板块
1.1.
高 基 数 及疫 情 拖 累 业绩 增 速 ， 看 好医 药 零 售 板 块 疫 情 后迎 来 修复 。
2021 年龙头受基数因素影响，同比增速回落：根据米内网数据，2021 年医药零售板 块同比增速实现 7.8 ，行业增速率先恢复至以往 6-8 水平。同期 4 家上市龙头营收增速回落至 11 ，为 2014 年以来最低营收增速。复盘 2021 年，大连锁增速下滑主要受 3 大因素影响：①疫情物资基数因素：2020 年大连锁受益于疫情物资（20 年 2-4 月份）增厚，21 年大连锁增长存高基数；②购药患者基数因素：医院问诊患者溢出（2020 年 2-9 月份）为药房带来增量购药患者，21 年医院问诊量恢复（21 年 1-11 月总诊疗人次同比 22.4 ，以往年度增速为 1-5 ）后，患者回流医院影响药房当期增长；③“四类药品”管控影响（政策集中于 21Q2、Q3 出台）到店客流及营业收入增长。考虑到以上三大因素均为基数及疫情管控因素（影响当期增速），我们认为 2022 年起上市龙头有望呈恢复性增长。
图
1 1 ：
2014 4- - 202 21 1
年全 国 零售药店终端药品 销 售 额 及增长（亿元）
5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
18%
9
24% 24% 22%
26% 2
0 30%
25%
20%
15% 11% 10%
7.8% 5%
0% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 上市公司(4家)营业收入（亿）
药店营收规模（亿）上市公司：同比增速 行业：同比增速
数据来源：米内网，WIND， 图
2 2 ：
2014 4- - 202 21 1
年全 国 零售药店终端药品 销 售 占比
数据来源：米内网， 1%
8.2%
6.8%
6.5%
7..3%
10
年份
连锁企 业 数 量
药店总 数 （万 ）
连锁企 业 门店 数
单体药 店 （万 ）
连锁率
国家药监局发布的《药品监督管理统计报告》，截至 2021 年 9 月底，全国共有《药 品经营许可证》持证企业 60.65 万家。其中，批发企业 1.34 万家，零售连锁总部 6658 家，零售连锁门店 33.53 万家，单体药店 25.12 万家。由此计算，全国药店总 数为 60.7 万家,连锁率达 55.28 。自 2011 年起，药店近十年店均服务人口变动稳定，然而随着人口总数的增长，药店数量的的小幅增长已经无法满足持平过去店均服务的水平：2020 年药店总数增加到 546000 家，较 2019 年增长 22000 家；然而 2020 年总人口数达到了 14.05 亿人，较 2019 年增加了 450 万人，致使 2020 年的店 均服务人口数值降到近十年来的最低值，为 2573 人/店。表
1 1 ：
2011 1- - 202 20 0
我国 药 店情况统计
2011
2607
42.4
（万）
14.7
27.7
34.67
2012
3107
42.4
15.3
27.1
36.08
2013
3570
43.2
15.8
27.4
36.57
2014
4266
43.4
17.1
26.3
39.40
2015
4981
44.8
20.5
24.3
45.76
2016
5609
44.7
22.1
22.6
49.44
2017
5409
45.4
22.9
22.5
50.44
2018
5671
48.9
25.5
23.4
52.15
2019
6701
52.4
29
23.4
55.34
2020
6298
55.4
31.3
24.1
56.50
2021Q1
6593
58.1
31.9
24.2
54.91
2021Q2
6619
59.9
33.0
24.9
55.10
2021Q3
6658
60.7
33.5
25.1
55.28
数据来源：国家药品监督管理局，
表
2 2 ：近十年药房密度 变 化情况（单位：人 / / 店）
2011 1
年
2012 2
年
2013 3
年
2014 4
年
2015 5
年
2016 6
年
2017 7
年
2018 8
年
总人口（万
人）
134735
135404
136072
136782
137462
138271
139008
139538
药店总数
（家）
423788
423723
432659
434920
448057
447034
454000
489000
—药房密度
（人/店）
3179
3196
3145
3145
3068
3093
3062
2854
数据来源:，中国药店
1.2.
医 药 零 售行 业 政策
1.2.1.
“ 双通道 ” 政策 为有效解决部分谈判药品“入院难”的问题，2021 年 4 月，国家医保局、国家卫健委印发《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》（医保发 〔2021〕28 号），2021 年 9 月，印发《关于适应国家医保谈判常态化持续做好谈判药品落地工作的通知》（医保函〔2021〕182 号），对谈判药品落地提出明确要求，
指出:发挥定点零售药店分布广泛、市场化程度高、服务灵活的优势，与定点医疗机构互为补充，形成供应保障合力;对纳入“双通道”管理的药品，在定点医疗机构和定点零售药店施行统一的支付政策。
“ 双通道 ” 药房未 来 的 市 场仍然巨大 。我们对各个省份“双通道”政策进行梳理与测算，预计全国范围内至少需要建设 1000 家以上的“双通道”药房，其中湖南、内 蒙古、安徽、山西、云南 5 个省及自治区“双通道”药房数量的规划在 100 家以上。结合 6 大药房上市连锁 2021 年“双通道”药房的建设的成果来看，双通道”药房未来的市场仍然巨大，将成为近年业内的重点发展规划之一。
表
3 3 ：各省份 “ 双通道 ” 政策及 “ 双通道 ” 药 房 数 量测算
省份 估算数量 主要内容 湖南 122 市县区地域内至少有一家定点零售药店提供“双通道”购药服务（至少 122 家）。
福建
18 原则上各设区市的市区内应有 2 家以上“双通道”医疗机构、2 家以上“双通道”零售药店，其余县
（市、区）根据实际需求情况设置。
浙江
90 2021 年 11 月底前，原则上确保县（市、区）域内至少有 1 家“双通道”药店，市辖区可适当增加数
量。
河北
2021 年 11 月底前，各统筹区至少要按程序遴选确定 1 家“双通道”定点零售药店 江西 22 设区市市区内不少于 2 家，设区市的县（市、区）域内可结合当地实际适当安排 内蒙古 103 年底前每个旗县区最少开通 1 家“双通道”定点药店。
江苏 95 原则上确保县（市、区）域内国谈药定点医疗机构和定点零售药店至少各 1 家。
安徽
104 原则上在每个县（市、区）范围内确定不少于 1 家二级及以上“双通道”管理的定点医疗机构，市辖区
可适当增加数量。
山西 117 。原则上每个县（区、市）应至少有一所门诊特药定点医疗机构和一所定点药店。
河南
2021 年 10 月底前，要实现每个统筹区至少有 1 家符合条件的“双通道”定点零售药店，并能够提供相 应的药品供应保障服务。
原则上在每个县（市、区）范围内确定不少于 1 家二级及以上特殊药品定点医疗机构，医疗机构确认的责任
青海
45 医师须报市州医保经办机构备案；确定不少于 1 家特殊药品定点零售药店，要适度竞争、有进有出、动态调
整。各市州特殊药品定点医药机构要及时报省医保局备案，统一向社会公布。特殊药品定点医药机构的认定
和管理工作，实行属地化和全省互认制度。
云南
129 2022 年 6 月 30 日前,各州 (市)应在全州 (市)县区范围内全面建立国家医保谈判药品 “双通道”保障机
制,确保每个县(市、区)域内至少有 1 家 “双通道”药店。
山东
136 原则上每个县（市、区）至少开通 1 家双通道药店，市辖区可适当增加数量。要建立健全双通道药店准入退
出机制，适度竞争、有进有出、动态调整。
西藏 7 2021 年 12 月底前，原则上具备条件的地（市）域内至少有 1 家“双通道”药店，并及时主动向社会公开。
广西
2021 年 11 月底前，每个统筹地区至少有 1 家“双通道”药店，并主动向社会公开。
宁夏
22 2022 年在全区各市、县（区）推开，每个县（区）至少各有 1 家二级及以上定点医疗机构和定点零售药店
开通谈判药品“双通道”管理。
黑龙江 13 2021 年 11 月底前，各市（地）和具备条件的县（市）要实现至少有 1 家符合条件的“双通道”零售药店。
甘肃 12 每个地级市至少确定 1 家能够提供“双通道”谈判药品供应保障服务的定点零售药店，及时向社会公示。
总计 1035
数据来源：政府官网、
1.2.2.
“ 四类药 品 ” 管制
为了进一步对抗疫情的传播做到感染者的早期发现，疫情期间不少省份与地区都对 “四类药品”进行管控。“四类药品”在当地处于停售状态。“四类药品”，包括“抗病毒、抗生素、止咳和退烧药，对药房销售额及到店客流造成影响。
关注疫情 及 “ 四 类药品 禁 售 ” 解绑后医 药 零 售 的 反 弹机会 。2021 年下半年，新冠疫情在国内多地散发，不少地区都推出了“四类药品禁售”的举措来对抗疫情，加大了药房客流量下降、客单价下降以及库存压力升高的三重风险，近期不少地区重新有限制的放开“四类药品”的销售，如实行“停一限三”、定点药房出售“四类药品”等措施。松绑药房主要营收产品中的‘“四类药品”，有望给刺激低基数下的收入增速。重点关注，在管控措施严格省份药店布局数多的公司，如在河南省门店数较多的大参林，在江苏省门店较多的益丰药房、老百姓在限售措施松绑后迎来的修复机会。
表
4 4 ：各省份四类药品 限 制名单统计情况
省份
2021Q3
2021Q4
2022Q
安 徽省
3 3
广 东省
1 1
河 南省
8 8
3 3
湖 北省
1 1
湖 南省
4 4
吉 林省
5 5
江 苏省
11
2 2
江 西省
1 1
1 1
浙 江省
2 2
3 3
1 1
甘 肃省
5 5
广 西壮族自
治区
1 1
1 1
海 南省
1 1
辽 宁省
4 4
1 1
内 蒙古
1 1
1 1
宁 夏回族自
治区
1 1
山 东省
1 1
陕 西省
1 1
1 1
云 南省
1 1
山 西省
2 2
数据来源：政府官网，注：（截止 21 年 3 月 14 日）
1.3.
2 20 02 21 1
年 主 要 上 市连锁 药 房 情 况及 核 心 观 点
部分上市公司单三 季 度 呈 现营收边际改善趋 势 ， 2022
年起有望呈现边际改 善 趋势。
2020 年疫情为药房带来短期业绩增厚，“疫情物资”及“医院挤出效应”为药房带 来的业绩增厚。以上两种因素均仅增厚当年业绩。2021 年部分上市连锁药房因 2020 年高基数因素，影响当年业绩同比增长。我们认为 2022 年起基数因素逐步消除后， 药房板块有望恢复以往正常增长。从 2021 年单四季度财务数据看，部分药房增长已有所恢复，2021 年第三季度营收已呈现边际性的恢复增长。参考去年部分药房 Q4基数因素进一步消除，我们认为 22 年部分药房基数压力有望进一步缓解，看好药房板块的边际改善预期。
表
5 5 ：各连锁主要经营 品 规
连锁名称
益丰药房
一心堂
老百姓
大参林
健之佳
漱玉平民
药品
120 0 .5
118 8 .5
135 5 .9
138 8 .1
34. .5 5
38. .7 7
收入同比
18. . 30
19. . 00
16. . 20
22. . 80
20. . 70
23. . 10
收入占比
81. . 40
81. . 20
86. . 60
84. . 79
66. . 00
73. . 30
毛利额
43. .7 7
54. .2 2
47. .5 5
10. .6 6
毛利率
36. . 30
39. . 90
34. . 38
30. . 70
毛利率变化
1.0 05 5
5.4 42 2
0.7 74 4
6.0 09 9
中西成药
106 6 .3
104 4 .9
124 4 .4
113 3 .5
32. .6 6
38. .7 7
收入同比
18. . 20
18. . 70
15. . 10
25. . 05
20. . 90
23. . 10
收入占比
71. . 80
71. . 90
79. . 30
69. . 69
62. . 30
73. . 30
毛利额
37. .1 1
35. .3 3
48. .5 5
37. .0 0
9.7
8.5
毛利率
34. . 90
33. . 60
39. . 00
32. . 58
29. . 80
22. . 00
毛利率变化
1.1 17 7
0.8 81 1
- -0 0. . 09
0.0 03 3
1.0 08 8
- -2 2. . 25
中药
14. .2 2
13. .6 6
11. .5 5
24. .6 6
1.9 95 5
3.5
收入同比
18. . 90
21. . 20
29. . 10
13. . 40
18. . 20
17. . 30
收入占比
9.6 60 0
9.3 30 0
7.3 30 0
15. . 10
3.7 70 0
6.6 60 0
毛利额
6.6
5.8
10. .5 5
0.9
毛利率
46. . 60
50. . 10
42. . 69
45. . 60
毛利率变化
0.2 21 1
0.1 13 3
4.4 47 7
- -0 0. . 12
非药品
27. .6 6
24. .2 2
21. .1 1
24. .8 8
10. .3 3
10. .6 6
收入同比
5.1 10 0
- -0 0. . 76
- -7 7. . 30
- -1 17 7 .79
1.9 98 8
7.5 50 0
收入占比
18. . 60
16. . 60
13. . 40
13. . 20
19. . 70
20. . 10
毛利额
13. .2 2
7.8
11. .8 8
4.3
毛利率
47. . 90
36. . 90
47. . 77
42. . 20
毛利率变化
6.1 17 7
0.9 90 0
- -2 2. . 26
3.2 27 7
数据来源：公司年报、 营收增长健康， ， 中药业 务 涨势有望持续。
。六家上市药房，药品收入同比增长均超 15以上，其中益丰药房、一心堂、大参林、老百姓四家药品营收规模保持百亿以上，占主营业务收入 8 成以上，中药收入同比增速高于中西成药，其中中药业务毛利率高中西成药毛利率约 10 ，预计 2022 年在推广中医、中药政策的鼓励下，连锁药房中药收入将加速成长，贡献利润。
龙头药房门店扩张 速 度 不 减 。除一心堂（+18.81 ）外，老百姓（+25.28 ）、益丰药房（+28.4 ）、大参林（+27.22 ）直营店数量增幅均超过 25 。其中健之佳（+42.91）、漱玉平民（+40.03 ）直营店数量增幅超过 40 。
图
3 3 ：上市连锁药店
2021
年直营门店数量对 比 （ 单 位：家）
数据来源：公司年报， 积极打造自有品 牌 ， 加 快 纳入集采品 种 。国家 2...
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