下面是小编为大家整理的兼议格力混改示范意义：混改3.0，以退为进,供大家参考。
目 录
1. 格力转让股权，混改步入 3.0 4 1.1 竞争性行业龙头，地方国资委控股 4 1.2 混改进入新阶段，管企业到管资本 5 2. 政策频频落地，国改有望提速 5 2.1 国改政策频落地，从中央到地方 5 2.2 政策框架渐完善，改革有望提速 7 3. 资产负债修复，债务杠杆趋降 7 3.1 去产能修复国企资产负债表 8 3.2 去杠杆降低国企资产负债率 8 3.3 国企资本运作加速推进 9 4. 未来推进国企改革的四条路径 9
图目录
图 1 限额以上商品零售、家电音像零售当月同比增速（%）
.................... 4 图 2 格力空调产量、销量及占行业比重 ...................................... 4 图 3 国企混合所有制改革或将从 1.0 阶段迭代至 3.0 阶段 ...................... 5 图 4 淡马锡控股的管理架构 ............................................... 5 图 5 PPI 和国有及国有控股工业企业产品销售收入、利润总额增速（%）
........ 8 图 6 M2 和社会融资余额同比增速（%）
..................................... 8 图 7 国有及国有控股工业企业资产负债率（%）
.............................. 8 图 8 18 年 A 股各行业国企公司数量占比（%）
............................... 9 图 9 国有企业“双百行动”政策历程 ......................................... 10 图 10 各省级地方国有企业家数（家）
...................................... 10 图 11 各省市 2018 年财政实际赤字与 GDP 之比（%）
....................... 11
表目录
表 1 18 年 3 季度末格力电器十大股东明细 ................................... 4 表 2 国企改革相关会议和重要讲话 ......................................... 6 表 3 各省 19 年地方两会公报中国企改革相关表述整理 ........................ 7 表 4 过去一年出台的国企改革相关重要文件 ................................. 7 表 5 18 年以来上市公司实际控制人“国资”转“民资”事件梳理 .................... 9
限额以上商品零售总额同比增速（%）
限额以上家电音像零售总额同比增速（%）
1. 格力转让股权，混改步入 3.0 4 月 8 日晚，格力电器发布公告称，控股股东格力集团拟通过公开征集受让的方式， 协议转让其持有的格力电器 15%股权。
1.1 竞争性行业龙头，地方国资委控股 本次格力电器混改备受市场关注，看点主要有以下两个方面。
其一，格力电器是由地方国资委控股的竞争性行业龙头。首先，格力电器隶属于家电制造业，是较为典型的竞争性行业。根据公司网站介绍，格力电器成立初期，主要依靠组装生产家用空调，现已发展成为多元化的工业集团，产业覆盖空调、高端装备、生 活品类、通信设备等领域。而根据 17 年年报，公司主营业务收入中，82.3%来自于空调。
其次，格力电器产销量占比行业 1/3，行业龙头地位较为凸显。根据产业在线统计， 格力电器的家用空调销量已从 08 年的 1650 万台上升至 18 年的 4935 万台，占行业比重则从
25.3% 升至
32.8% ，远高于第二名美的（ 24.4% ）。而空调行业 “ 双寡头 ” 特征明显，
18 年格力、美的销量合计占比近 60%，CR4 高达 75%。
图1
限额以上商品零售、家电音像零售当月同比增速（%）
图2 格力空调产量、销量及占行业比重
40 6000 格力产量（万台）
格力销量（万台）
40
35 30 25 20 15 10 5 0 -5 10/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/2 19/2 5000
4000
3000
2000
1000
0 产量占比（%，右）
销量占比（%，右）
35
30 25 20 15 10 5 0 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 资料来源：WIND，。注：1-2 月为累计同比增速
资料来源：产业在线，
而从股权结构看，格力是珠海市国资委控股的地方国企。根据格力 18 年 3 季报， 格力第一大股东为珠海格力集团有限公司，持股比例 18.22%，后者由珠海市国资委 100%持股。前十大股东中，以财务投资为主要目的金融机构居多。第十大股东董明珠为公司董事长、总裁，也是本次格力股权转让的潜在受让方之一。
表 1 18 年 3 季度末格力电器十大股东明细
股东名称 期末参考市值(亿元) 持股数量(股) 持股比例(%) 1
珠海格力集团有限公司 440.6948 1096255624 18.2200 2
河北京海担保投资有限公司 215.4809 536022233 8.9100 3
香港中央结算有限公司(陆股通) 189.9979 472631682 7.8600 4
中国证券金融股份有限公司 72.3081 179870800 2.9900 5
前海人寿保险股份有限公司 -海利年年 46.4653 115585298 1.9200 6
中央汇金资产管理有限责任公司 33.9622 84483000 1.4000 7
中国人寿保险股份有限公司 -分红-个人分红-005L-FH002 深 29.7167 73922249 1.2300 8
全国社保基金一零八组合 19.6980 49000004 0.8100 9
中国人寿保险股份有限公司 -传统-普通保险产品-005L-CT001 深 18.9771 47206649 0.7800 10 董明珠 17.8844 44488492 0.7400 资料来源：WIND，
1.2 混改进入新阶段，管企业到管资本 其二，格力混改事件，标志着国企混改进入 3.0 阶段。首先，13 年以来，国企混合所有制改革已经经历了两次实践迭代，格力混改或意味着第三次迭代到来。1.0 阶段， 混改仅在央企子公司层面操作，国有独资企业引入非公、民企、外资，但国资占比仍在
50%以上，仍保有绝对控股地位。2.0 阶段，混改对象提升到上市公司层面，以联通混改为代表，国有股权降到 50%以下，国有股东董事会席位也降至半数之下，但仍然是第一大股东和实际控制人。而本次格力混改力度较大，或意味着 3.0 阶段到来。格力集团国有大股东所持 18.22%的股权转让 15%后，大股东和实际控制人都有可能发生改变。
图3 国企混合所有制改革或将从 1.0 阶段迭代至 3.0 阶段
混改3.0：
混改 2.0 ：
国有股权比例降低， 在上市公司层面操作， 且第一大股东、实混改 1.0 ：
国有股权降到 50% 以 际控制人发生变更。
下，国有股东董事会
央企子公司层面操作， 席位也降至半数之下， 保有国有股权的绝对 但仍是第一大股东和控股地位。
实际控制人。
资料来源：
其次，国企改革从管企业到管资本的转变仍在有序推进。在我们看来，国资从独资控股，到绝对控股，再到相对控股，最后到非控股的转变，这与十九大报告提出的“做强做优做大国有资本”并不冲突，缘于本轮国企改革的初衷之一正是实现“从管企业到管资 本”的转变。今年初全国两会《政府工作报告》也再次强调，要“推进国有资本投资、运营公司改革试点，促进国有资产保值增值”。如果类似于“淡马锡模式”，政府组建国有资本运营公司，且不干预其在运营或商业上的种种决定，让企业充分依据正确的商业原则开展业务，就有助于在真正意义上实现从管企业到管资本的转变。
图4 淡马锡控股的管理架构 常务委员会
审核委员会 新加坡
新加坡 淡马锡控股 投资标的公司
董事会和 总统 财政部 董事会 领导力发展和 1的股东大会 管理层 薪酬委员会 任命 投资标的公司
董事会和 淡马锡控股 2的股东大会 管理层 经理层 投资标的公司3
董事会和 的股东大会 管理层
。。。
董事会和 管理层 资料来源：
2. 政策频频落地，国改有望提速 2.1 国改政策频落地，从中央到地方
去年 2 季度以来，国企改革相关政策频频出台。国资委主任肖亚庆曾在去年 4 月的博鳌亚洲论坛 18 年年会上提出，混合所有制改革是我们改革的一个重要突破口。7 月， 国办发布通知，由刘鹤担任国有企业改革领导小组组长，他在 10 月的全国国有企业改 革座谈会上，对国企改革的全面推进提出了“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率” 的十六字方针。总理在今年 3 月全国两会《政府工作报告》中再次强调要“推进国有资本投资、运营公司改革试点，促进国有资产保值增值，积极稳妥推进混合所有制改革”。发改委副主任连维良则在两会记者会上强调，今年将推出第四批 100 家以上的混改试点。在完全竞争领域推行混改，并允许社会资本控股。
表 2 国企改革相关会议和重要讲话 时间 会议、讲话 主要内容
18/3/5 18 年全国两会《政府工作报告》 推进国资国企改革。制定出资人监管权责清单。深化国有资本投资、运营公司等改革试点，赋予更多自主权。继续推进国有企业优化重组和央企股份制改革。积极稳妥推进混合所有制改革。落实向 全国人大常委会报告国有资产管理情况的制度。国有企业要通过改革创新，走在高质量发展前列。
18/3/13 国资委主任肖亚庆 两会答记者问 要转变国有资本的改革运营体制。这里面主要是权力清单和责任清单这两个清单，我们要把它搞清 楚，准确地划清我们监管的边界。要对违规、失责加强责任追究，确保国有资产保值增值。
18/4/8 国资委主任肖亚庆博鳌亚洲论坛18 年 年会 下一步还要进一步推进混合所有制改革。混合所有制改革是我们改革的一个重要突破口，既欢迎国 内的其他所有制企业加入，我们也开放式的、完全欢迎境外有兴趣的企业来参与我们混合所有制的 改革。
18/7/17
中央企业地方国资委负责人视频会 要加快推进改革举措落地，进一步推动重要领域和关键环节取得突破性进展，拓展深化改革试点， 组织实施好国企改革“双百行动”和区域性国企国资综合改革试验，加强改革经验交流和总结推广。要 强化监管责任落实，持续完善国资监管体制，优化国资监管职能，提高国资监管效能，强化监督和责任追究，有效防止国有资产流失。要改进完善国资监管方式，提高监管的系统性针对性有效性， 同时进一步加强对地方国资工作的指导。
18/7/18 国办关于调整国务院国有企业改革领导小组组成人员的 通知
国有企业改革领导小组组长由刘鹤担任。领导小组办公室设在国资委，承担领导小组的日常工作。办公室主任由国资委主任肖亚庆兼任，办公室副主任由国资委副主任翁杰明兼任。
18/7/26 国务院国企改革领导小组第一次会议 改革国有资本授权经营体制，分层分类积极稳妥推进混合所有制改革，加快中央企业布局优化和结构调整，加快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制，推进信息公开打造 “阳光央企”。
18/8/13 《国企改革“双百行动”工作方案》发布&国企改革“双百行动”动员部署视 频会
选取百家中央企业子企业和百家地方国有骨干企业，在 2018 年-2020 年期间实施“国企改革双百行动”，形成从“1+N”顶层设计到“十项改革试点”再到“双百行动”梯次展开、纵深推进、全面落地的国企改革新局面。
18/10/9
全国国有企业改革座谈会 我国国企改革已处于“关键阶段”，由“国有企业改革是整个经济体制改革的中心环节”上升到“从战略高度认识新时代深化国有企业改革的中心地位”。对国企改革的全面推进提出了“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”的十六字方针。强调国企改革可“支持带动”非公经济发展,发挥“国有企业家”作用绘制详细蓝图“市场化选聘、契约化管理、差异化薪酬、市场化退出”原则建立职业经理人制度。坚 持国有资产监管“生产力优先标准”。
19/1/14
中央企业地方国资委负责人会议 需深化中国特色现代国有企业制度建设，加快形成有效制衡的法人治理结构。今年要结合《改革国有资本授权经营体制方案》的实施，深化落实中央企业董事会职权，在授权、放权上取得看得见的进展。加强外部董事队伍建设，拓展外部董事来源渠道，完善外部董事与国资监管机构之间的工作机制，先从试点企业做起，建立机制，明确责任，上半年要开始运转。今年要深化两类公司试点， 在国家必须掌握的重要行业和关键领域改组成立一批国有资本投资公司，组建一批国有资本运营公 司，盘活资本存量，不断提高国有资本运营效率和水平。
19/3/5
19 年全国两会《政府工作报告》 加快国资国企改革。加强和完善国有资产监管，推进国有资本投资、运营公司改革试点，促进国有资产保值增值。积极稳妥推进混合所有制改革。完善公司治理结构，健全市场化经营机制，建立职业经理人等制度。依法处臵“僵尸企业”。深化电力、油气、铁路等领域改革，自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开，将竞争性业务全面推向市场。国有企业要通过改革创新、强身健体，不 断增强发展活力和核心竞争力。
19/3/6 国资委主任肖亚庆 两会答记者问 在加大国企混改方面，今年将推出第四批 100 家以上的混改试点。在完全竞争领域推行混改，并允 许社会资本控股。
19/3/9 19 年全国两会总理记者会 一是着力改革国有资本授权经营体制，加快向管资本转变。二是着力推动国有资本投资运营公司的试点。三是着力推进混合所有制改革和股权多元化。四是着力推进董事会建设和经理层任期制的契 约化。五是着力多措并举，强化正向激励。最近国资委已经出台了新的考核办法，正在落实之中。
19/3/27 国资委主任肖亚庆博鳌亚洲论坛19 年 年会 目前中央企业公司制改革已全面完成。混改不仅在量上增加混合所有制改革的企业数量，更主要的是要在内涵上进一步深化。国有企业在混合所有制改革、重组整合、供给侧结构性改革、产业转型 升级等方面与民营企业、外资企业之间都存在着许多发展的契合点，拥有广阔的合作空间。
资料来源：
今年以来，地方国企改革也在稳步推进。绝大多数省份在其两会公报中提及国企改革，“调整国有资本布局，强化国企战略性重组”，“混合所有制改革”，以及“国有投资运营平台、公司试点”成为地方政府共识。山东省虽然最晚召开地方两会，但作为地方国资 大省，其...